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市场的表现都在相信产量下调,但真的吗?

卓创资讯 王文深 编辑于 2019-01-04 15:54:44

【导读】 豆粕期货持续性的走高,豆粕现货持续的成交回暖,让市场觉得价格反弹,但似乎还找不到合适的理由,于是开始放大南美产量的下调

价格有时是基本面的反映,但也会通过市场来反面强化市场对基本面的认知。这也就是有时我们看到的价格领先市场,但这种领先并非总是对基本面的真实反映,市场更愿意看到自己想看的,加上目前信息高速发达的市场环境,基本面的优势有时并不是一种合理的市场反馈。

这一点在豆粕2018年表现的淋漓尽致:当你在2017年春节前,看着豆粕跌到2720点左右时,基本没有人再关注产区的情况;当2018年清明节山东地区两天狂涨200元/吨的时候,基本没有人想到豆粕节后会下跌3个月。市场对于消息面的反馈更加快速,更多打出提前量,这也是商品市场从原先的基本面消息优势交易逐步转化为高频交易以及量化交易后的一种新的特点。

图1 2018年豆粕期货走势

豆粕期货在经历大幅下挫的2018年四季度后,2019年持续拉升,开年3个交易日均收红,累计拉升约60点。目前现货市场情绪也逐步回暖,以华北市场为例,1月2日成交5.55万吨,1月3日成交2.32万吨,相比于去年12月日均7000吨左右的成交量要好很多。

市场相信问题出在南美。从FCStone的统计看,目前其预估巴西产量在1.16亿吨,较前期1.22亿吨左右下调很多。从国内机构做的调查看,相信巴西2018/19年度产量在1.19亿吨以下的占比约78%,相信1.19亿吨以上的在22%。数据以及情绪已经转暖,丰产预期在减弱,支持国际大豆价格已经连粕价格未来一段时间的强势。

图2 国外机构对巴西大豆预估的调查统计

市场同样传阿根廷持续暴雨将延缓播种。国外某报告称:“比较深的低压槽将在阿根廷产生洪水,总降雨量会在4-10英寸。降雨会下在已经雨水饱和的区域,将进一步加重洪水的影响。大雨预计今日会在远南部,将影响Santa Fe南部和布宜诺斯艾利斯的北部。未来两周都会有阿根廷作物的担忧。”但从布省最新更新的数据看,阿根廷的播种来到89.7%,比去年同期87.5%以及五年均值86.8%都要好;从优良率看,“正常”以上的大豆占88.6%,比2018年12月26日的84%还要好。从这两个关键指标看,连续两周的降水并没有产生太大影响。

图3

图4

从GFS模型的未来两周降水预测看,中南部,尤其是大产区马州将有大量降水出现,结合目前阿根廷的数据,预计这一炒作因素将逐步减弱,但目前的情绪已起,预计连盘豆粕仍将强势至1月中旬左右,利空先看中美贸易结果。

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